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　　开源证券股份有限公司孙二春,温佳贝近期对焦作万方进行研讨并发布了研讨陈述《公司初次掩盖陈述：锦江集团入主，助力公司完成一体化腾飞》，初次掩盖焦作万方给予买入评级。

　　焦作万方(000612) 锦江集团入主，助力公司完成一体化腾飞 焦作万方扎根焦作，具有42万吨合规电解铝产能目标，其间35万吨产能在焦作市运转，别的7万吨产能于2024年10月出租给宁夏宁创，收取目标答应费；此外，焦作万方拟经过发行股份的方法购买锦江集团等买卖对方算计持有的三门峡铝业99.4375%股权，买卖对价为319.49亿元。据公司公告，标的公司算计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益产能约102万吨；买卖完成后，焦作万方将构成完好铝基资料工业链闭环。不考虑开曼铝业的注入，咱们估计公司2025-2027年完成归母公司净利润13.08、15.89、17.42亿元，对应EPS分别为1.10、1.33、1.46元/股。当时股价对应PE分别为7.3、6.0、5.5倍，初次掩盖，给予“买入”评级。 煤电铝一体化布局，充沛获益动力煤、氧化铝价格跌落 公司一体化布局煤电铝工业链，具有电解铝产能算计42万吨、铝加工产能算计15万吨，在电解铝及铝加工的基础上，打开配套工业煤炭、火电、炭素的布局，但公司未布局氧化铝事务，步入2025年，随同氧化铝职业走向过剩，价格会呈现大幅度下滑，叠加动力煤价格走弱，公司本钱端下行，咱们测算氧化铝价格每跌落100元，公司业绩可增厚5036万元。 锦江集团入主，重组落地后将完成铝工业链一体化布局 2025年3月，焦作万方发动严重资产重组，经2025年8月22日举行的上市公司第十届董事会第2次会议审议经过，上市公司拟对买卖计划做调整，调整后的买卖计划为上市公司拟经过发行股份的方法购买锦江集团等买卖对方算计持有的三门峡铝业99.4375%股权，买卖对价为319.49亿元。据公司公告，标的公司算计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益产能约102万吨；买卖完成后，焦作万方将构成完好铝基资料工业链闭环。 危险提示：煤炭价格大大动摇、铝价大幅度动摇、氧化铝价格大大上涨、重组发展没有抵达预期等。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中邮证券有限责任公司李帅华研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为40.13%，其猜测2019年度归属净利润为盈余3400万，依据现价换算的猜测PE为266.67。

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